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中国海防:低估的船舶电子信息行业龙头

中国海防:低估的船舶电子信息行业龙头

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  • 来源:
  • 发布时间:2021-02-08
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【概要描述】中国海防近期发布公告, 在 2018 年 11 月 27 日股价触发定增价格调整机制的情况下,为保证上市公司和股东利益,不进行价格调整....

中国海防:低估的船舶电子信息行业龙头

【概要描述】中国海防近期发布公告, 在 2018 年 11 月 27 日股价触发定增价格调整机制的情况下,为保证上市公司和股东利益,不进行价格调整....

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中国海防(600764)

1.事件

中国海防近期发布公告, 在 2018 年 11 月 27 日股价触发定增价格调整机制的情况下,为保证上市公司和股东利益,不进行价格调整。

2.我们的分析与判断

(一)注入研究所资产, 实现水下信息系统全覆盖

       2018 年 9 月 15 日, 公司发表公告, 拟以 25.08 元/股向中船重工集团、七一五所等 8 家单位发行 2.34 亿股份及支付 8 亿元现金购买海声科技、辽海装备等 6 家公司股权(作价 66.65 亿元), 另配套融资 32 亿元。 该方案已于今年 1 月获国资委批复。 注入完成后,公司将实现水下信息系统各专业领域全覆盖,成为国内水声专业龙头公司。

(二) 维持定增价格与增持并举, 彰显发展信心

       公司董事会决定不对本次定增价格进行调整,避免了每股收益被摊薄情况的发生, 无形中增厚了公司每股百分之5.2的收益, 保证了上市公司股东利益,进一步提升了公司质量。2018 年 12 月 26 日至 2019 年 1 月 18 日期间,公司大股东中船重工集团累计增持 1.88 亿元,占公司总股本百分之2,显示出中船重工集团对公司未来发展前景充满信心。

(三) 反潜能力备受重视, 水声设备需求增长

       我国大陆海岸线长漫长,“*一岛链”的存在为我国舰艇远洋作战带来障碍的同时,为敌方潜艇隐蔽进入我国领海提供了便利,因此,反潜能力建设是海军装备建设的重要环节。近年来,我国多型水面舰艇都加装了拖曳声纳, 并研制了新型反潜巡逻机,海空并举以增强海军反潜能力, 但相关装备数量相比外军仍有较大差距,因此, 我国水声设备的发展空间十分广阔。 公司作为国内水声专业龙头,内生增长可期。

(四) 后期电子类资产注入,更加值得期待

       中船重工集团将中国海防定位为船舶电子信息类资产平台, 主要包括水下的水声类资产和水上的电子类资产。 水声类资产即将注入完成, 按照公司定位, 未来与舰艇作战指挥、雷达、通信相关的电子类资产也有望注入。中船重工集团电子类资产,是舰艇作战指挥系统的核心装备提供商, 覆盖了“中华神盾”系统的主要部分,在行业内处于龙头地位。如果该部分资产能够注入, 将进一步提升公司价值, 使中国海防成为船舶电子信息龙头公司。

3.投资建议

       假设本次重组方案年内完成, 考虑配融对股本的稀释,预计公司 2019 至 2021 年备考归母净利润为 6.18 亿元、 7.27 亿元和 8.24亿元, 备考 EPS 为 0.87 元、 1.03 元和 1.16 元, 当前股价对应 PE分别为 28x、 24x 和 21x, **覆盖, 给予“ 推荐”评级。

风险提示: 军品订单延后和民品市场不及预期的风险。

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